黃金處於階段性回調 為後續漲勢提供配置的契機

本週五美國將會公佈今年最後一次議息會議前的就業報告，筆者認為這份報告將對議息結果有一定的啟示。上次議息會議正值11月美國總統大選後，當時大選已出現初步結果，市場目光投放在美聯儲會否因應候任總統特朗普的政策，而調節對貨幣政策的看法。最終一向獨立行事的美聯儲表示短期內不會因而改變，進一步突顯美聯儲以數據為依歸的作風。今次議息會議的重點除了會否減息外，市場亦關注更新的利率點陣圖及經濟預測，作為對2025年政策步伐的指標。

執筆時，市場正等待就業報告公佈，目前市場預期非農新增職位將上升至21.8萬份，失業率將維持在4.1%不變。參考日前公佈有小非農之稱的ADP私人新增職位放慢至14.6萬份，低於市場預期及前值的23.3萬份；美國服務業採購經理人指數更下跌至3個月以來最低，主要由於就業及訂單下降所影響。

12月減息機會升 黃金有支持 這些數據顯示，美國的就業及經濟正冷卻中，進而強化市場對於12月美聯儲減息的預期。若將公佈的就業報告同樣顯示經濟放慢，相信本月減息25基點機率便會上升，使早前因減息預期而急升的美元指數或會回軟，相反受惠於利率下行的黃金便會有所支持。

特朗普政策將推高商品價格

早前黃金曾突破2,800美元水平，及後下跌至2,554美元，調整幅度達9%，近日現貨黃金反彈至2,650美元附近。筆者認為目前黃金階段性的回調，為後續金價漲勢提供配置的契機。現時市場焦點落在特朗普明年的政策，包括近日已表示計劃向墨西哥及加拿大的進口產品徵收25%的關稅，同時向東南亞個別國家的太陽能產品徵收進口關稅。

筆者認為這些措施或會令美國通脹上升，使商品價格普遍上漲，黃金便是其中之一。同時，由於減息仍然是2025年的大方向，在利率下行及通脹上升的情況下，將帶動真實利率下跌，進一步支持黃金的走勢。

避險角色不容忽視

在供求面上，黃金價格亦將受惠於各國央行的需求上升，世界黃金協會發佈今年三季度《全球黃金需求趨勢報告》，全球黃金需求額首次突破1,000億美元，按年增長35%，創歷史新高。

最後，不得不提的是避險需求，當風險事件出現時，黃金的避險角色不容忽視。故此，筆者認為投資者宜多留意黃金價格的走勢，趁階段性回調時增持以捕捉潛在機會。

【關於作者】張詩琪為中銀香港個金產品財富策略及分析處主管，擁有20年經驗，熟悉股票、債券、商品及外匯等不同金融產品，透過追蹤投資市場走勢及制定相應投資策略，協助投資者捕捉機遇。